Varför köper hedgefonder grekiska statspapper av tyska banker?

Man undrar om det har något att göra med det i EU-parlamentet fattade beslutet om förbud mot nakenblankning vad gäller CDS för statspapper.

Det ska alltså bli förbjudet att göra vinst på ren vadslagning om t ex statsbankrutt i PIIGS-ländernas, dvs spekulera kannibalistiskt genom att köpa grekiska, spanska, italienska, portugisiska CDS-produkter.

”– Hedgefonder kan till exempel inte längre köpa grekiska CDS-produkter utan att inneha grekiska statsobligationer. Därmed hindras dessa fonder från att satsa på en statsbankrutt för Grekland eller andra länder, sade den franske miljöpartisten Pascal Canfin.”  [anm: min fetstil]

När nu eurozonens ledare samlas för att lösa Greklandskrisen visar det sig att tyska banker sålt av ännu mer av sina positioner i den grekiska statsskulden, och köparna är hedgefonder. Varför skulle i himmelens namn någon köpa dessa statspapper med skräpstatus? Kanske är detta ändå anledningen. För då kan de fortsätta spekulera i Greklands väntade statsbankrutt. Och sedan även i de andra PIIGS-länderna, och på så sätt casha in.

Eller så är det någon annan anledning, t ex så säger insatta bedömare att de som framför allt har sålt CDS till tyska och franska banker med stor exponering mot Grekland är ”U.S. firms”:

Kash Mansori*, an economist who writes the StreetLight blog, says a close look at cross-border data released quarterly by the Bank for International Settlements suggests U.S. firms may have been large writers of CDS protection on Greece, Portugal and Ireland.”

Och i så fall närmar sig den svarta fredagen på Wall Street sakta men säkert:

First, US and European financial institutions are likely to have very different incentives as negotiations regarding debt restructuring and reprofiling proceed. US banks and insurance companies are surely delighted with the ‘soft restructuring’ that is currently being discussed. Such a partial default would probably not trigger default insurance payments, and so the pain would be borne almost exclusively by European institutions. On the other hand, some time soon it seems likely that European creditors will begin to prefer a “hard restructuring” that would require default insurance payouts from the US institutions that sold such insurance …” [anm: min fetstil]

Det sas först att BIS hade satt summan till 32,7 miljarder dollar, men detta sänktes sedan:

The U.S. banks and brokers sold off yesterday [Wednesday] over concerns around exposure to a potential Greek debt restructuring or default. The concern was driven by a BIS report published this month that shows that U.S. banks and brokers have written $32.7bn of credit guarantees (most likely CDS protection) on Greece. Unfortunately, this number is only half the story, as it shows gross protection written but does not show the net exposure of U.S. banks, meaning that any hedges or collateral that the U.S. banks may have in place is not being captured in this number. While there is definitely some Greek exposure in the U.S. system, we think net exposure at the large U.S. banks and brokers is a whole lot less than the $32.7bn (a Fortune article states that DTCC data shows a Greek default would trigger $5bn in net payments by protection sellers to protection buyers, which would include insurance companies as well as banks).”

Men vilka var det som då hade sålt de stora volymerna CDS skydd mot en grekisk betalningsinställelse? Det är där det blir mystiskt och ‘opakt’. Men enligt en bloggpost från januari så är vi då tillbaka till europeiska, särskilt grekiska, banker igen:

”From BNP Paribas on Friday: ‘Exposure to Greece: who is most exposed? As Greek sovereign CDS spreads continue to widen and underperform today, we ask ourselves the question more pressingly about who is most exposed. We hate to break the news, but it is impossible to say. We detail cash exposures below from the information available to us. However, what will spook the markets is CDS / counterparty risk (our understanding is that Greek banks were active CDS players), and there is no way of finding out about these particular exposures. Therefore, as long as Greek sovereign and bank spreads remain under pressure, this will weigh on the wider European banking sector.”

FT Alphaville has heard this rumour before. Greek banks selling CDS would make some sense. It’s essentially a win-win bet. If Greece doesn’t default on its debt, protection-sellers will likely earn a nice profit. If it does, well, the Greek banks will probably be crushed anyway.”

Se tidigare bloggpost: Fredrik i Rymden och Jan uppe i det Blå

Även: Nästa Dominobricka – USA

Läs: E24 – Förbud verkningslöst mot nakenblankning,SF gate Chronicle with Bloombergs – Hedge Funds Move Past Greece With Bets That Debt Crisis Expands, WSJ.com – Greek Rescue Snarled by Sales, Utredarna – Credit Default Swaps och den grekiska tragedin, SVD Cervenka – Vem vill förbjuda köp när börsen rusar?

Läs även: SVD, SVD2 DN, AB – Björklund: ”Låt Juholt drömma sig tillbaka”, Expressen – Centerpartiet vill lämna Alliansen, AB – Partimedlemmarna: C har identitetskris, SVT – Få svenskar tror på Juholt som statsminister, SVT – Fler kvinnor än män tror på Juholt, BBC News – ‘Default best for Greece’ says leading US economist

2 responses to “Varför köper hedgefonder grekiska statspapper av tyska banker?

  1. Det verkar lite oklart I WSJ artikeln vem som köpt

    “… hedge funds and other investors, who are likely to have bought up the paper, are less likely to be persuaded to engage in the debt rollovers …”

    Det finns andra uppgifter som sager att det är främst ECB som befriat bankerna från europeiska junk bonds genom sina uppköp på andrahandsmarknaden, vilket har hållit uppe priserna. När ECB gör detta slirar man betänkligt på intentionerna i sitt eget regelverk.

    Kan man misstänka att skjuter Grekland framför sig för att man skall vinna tid att rensa upp Tyska och Franska bankers balansräkningar. Trichet har ju sen tidigare erfarenhet hur man trixar med balansräkningar för att hålla franska banker under armarna. Trichet undgick lagens långa arm den gången och skulden hamnade på folk längre ner i hackordningen som den brukar göra, inte minst i Frankrike där lagens långa arm vanligen inte är lång nog att nå ända upp till överklassen.

    Svar till Lasse från Nemokrati

    Jojo, det är ju självklart att det är ECB som står för en mycket stor del av de tidigare uppköpen, men jag läste i flera artiklar att det var hedgefonder som hade köpt, och jag tvivlar på att WSJ är så slarviga att de menar ECB när de skriver:

    ”Meanwhile, hedge funds and other investors, who are likely to have bought up the paper, are less likely to be persuaded to engage in the debt rollovers being proposed by euro-zone governments.”

    ECB är ju engagerade i debt rollovers i allra högsta grad, så det kan ju inte vara ECB de menar med ”other investors”, ECB är ju ingen ”investor” heller utan enbart en ”frälsarkrans” i så fall, som desperat försöker ”lugna marknaden” med dessa uppköp, som för övrigt är helt märkliga eftersom de undergräver euron som helhet.

    Och håller givetvis med dig om att ECB undergräver hela valutaunionen med detta, det blev ju också skandal när de meddelade att de tänkte ägna sig åt
    denna riskspekulation i det egna valutaområdet. Då finns risk för jätteinflation, om jag har fattat det rätt. Om det inte är så,
    att ECB själv tradat på CDS-marknaden förstås:-) så nån annan får stå där med svarte petter, kanske svenska pensionsfonder…

  2. EU parlamentarikernas svammel om att förbud mot spekulation är som att sätta plåster på en döende patient och tro att denne ska tillfriskna. Utan CDS:er hade priserna sjunkit än mer och det varit än dyrare för Grekland att låna. Man undviker totalt det grundläggande problemet att suveräna nationer inte ska sätta sig i situationen att vara utsatta för marknadsskojarnas godtycke.

    Dubbelmoral i kubik i denna ”upprördhet” över vargflocken då själva fundamentet i EU/euro konstruktionen är just att de demokratiskt valda församlingarna ska ”disciplineras” av marknadsskojarnas godtycke och folkviljan kväsas.

    De europeiska politikerna har frivilligt försatt sina länder i denna situation och inte minst med europeiska socialdemokrati – ”socialisterna”- främsta ledet.

    PASOK: Pan Hellenic Socialist Kleptocrats

    En avhyvlig som heter duga av James Petras.

    “A self-proclaimed “Socialist” Government in Greece is imposing by ballots and clubs the most far reaching reversals of wages, pensions, jobs, educational, health and tax programs in the history of Western Europe.

    The Pan Hellenic Socialist Party (PASOK) has totally abdicated any pretense of being a sovereign government, handing over present and future macro and micro policymaking to the European Central Bankers, the IMF and the power within the European Union/Germany, France).

    Entry into the European Union (EU) provided PASOK and the Right with huge transfers of capital and loans ostensibly to “modernize” the economy and make it competitive. In exchange Greece lowered its tariff barriers and EU goods flooded the local market. EU funds financed PASOK’s patronage machine; private business borrowed EU funds and passed payment onto the state, with complicit politicians. Professionals and the middle class secured easy credit to buy pricey imports. The regime economists and politicians “cooked the books”, showing positive growth and hiding liabilities. Everything was mortgaged. The European banks collected interest; Western European manufacturers exported consumer goods. According to the experts, Greece was “integrated” into the European Union …

    EU loans financed the modernization of Greek living standards, increasing the importation of German appliances and automobiles, as well as Danish and French feta cheese (cheap imports substituted for local products). In other words, Europe captured Greek markets increasing its trade deficit while the bureaucracy became the employer of last resort. These EU practices and relations allowed PASOK to retain a solid patronage base of business kleptocrats, small business tax evaders and new layers of state functionaries.
    The EU bought Greece’s increasing politico-military subservience: Greece supported the Afghan, Iraq, Libyan and Pakistan wars. Especially under George Papandreou, PASOK’s subservience to Israel and its US Zionist backers exceeded all previous regimes
    …”

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com Logo

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut / Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut / Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut / Ändra )

Google+ photo

Du kommenterar med ditt Google+-konto. Logga ut / Ändra )

Ansluter till %s