Etikettarkiv: CEBS

Wall Street Journal analyserar stresstestet

I artikeln ”Europe Stress Test Left to Investors” analyserar Simon Nixon CEBS stresstest av de 91 europeiska bankerna och den huvudsakliga kritiken som riktas mot testet är att det inte på allvar testat de viktigaste faktorerna, som kan komma att utlösa allvarliga marknadsreaktioner – dvs de som gäller eurozonens skuldkris, handeln med statsobligationer och bankernas grundläggande säkerheter, som jag gissar är t ex säkerheter för bolån i fastigheter:

”More importantly, the sovereign shock exercise—which looked at the impact of further volatility in the sovereign-bond market and was the main focus of investor attention in the run-up to the results—was benign to the point of irrelevance.The test was applied only to assets held on trading books and ignored banking books where the bulk of bank sovereign exposures lie.” [min länkning]

Man frågar sig därför vilket värde detta stresstest egentligen har, som utsaga om den ekonomiska verkligheten, mer än att det ger viss ökad insyn i bankernas affärer. Omfattningen av bankernas verkliga risktagande har man i stor utsträckning lämnat därhän. För att illustrera citerar jag även David Harpers kurs om Market Risk:

Traditionally, you can see why the banking book is deemed riskier than the trading book (and why banks would have an incentive to classify into the trading book): these positions are less liquid and do not benefit from mark-to-market’s ability to reveal market risks by way of the price discovery process.” 

Särskilt som Basel II med tillägg inneburit att bankerna får använda intern riskklassificering som försvårar insyn samt en uppdelning med ökade överföringsmöjligheter mellan bankens kapitaltillgångar i handelslagret (trading book) – vars tillgångar då de aktivt handlas på marknaden anses vara förenade med marknadsrisk och låneportföljen (banking book) – vars tillgångar inte aktivt handlas på marknaden och därför inte anses vara förenade med marknadsrisk – men kan ju således ändå vara förenade med avsevärd marknadsrisk – med tanke på vad de utgörs av, t ex statspapper och bolån.

Att inte stresstesta dessa riskfyllda tillgångar i låneportföljen – i en finanskris som utlösts av en fastighetsbubbla som sprack följt av en statsskuldkris innebär ju att man inte gjort någon riskbedömning alls.

Risken ökar också dramatiskt om det blir så att skuldkrisen tvingar länder att ställa in betalningarna eller fastighetsbubblan brister, vilket den hotar göra när ökade kapitalkrav och leverage ratio införs för då höjer bankerna räntan och då faller fastighetspriserna eftersom folk inte kommer att ha råd vare sig med räntehöjningar eller höjda kontantinsatser, särskilt inte om arbetslösheten stiger, vilket den beräknas göra, varpå bubblan brister. Så – vad göra? Mitt tips är att bankerna sänker sina vinstkrav istället – samt sänker löner och avskaffa bonusar för direktörer och andra högavlönade som ett första steg – för att minimera risktagandet.

Som ett andra steg kan man ju tänka sig sanering och skuldavskrivning i CDS- och derivathandeln samt omstrukturering av PIIGS-ländernas skulder så att inte länderna kraschar totalt och hela marknaden havererar. Därefter reglera bort högriskhandeln och sluta med den här spekulationsekonomin till förmån för verksamheter med substans som ger vanliga människor arbetstillfällen.

En bra idé vore då också att återinföra valutarestriktioner. Samt använda alla bankbuffertpengar till att skapa jobb i offentlig sektor istället. Importberoendet måste minska och den inhemska självförsörjningen i Sverige öka, både av mat och andra dagligvaror, såsom textil, möbler och liknande. Att enbart konsumera på kredit fungerar inte.

Kanske måste också banker nationaliseras om inte långivning till produktiva företag som ger jobb fås att fungera. Riskkapitalbolagen innebär inte någon risk ens för riskkapitalisterna längre då de lever på fasta avgifter – bara för dem som finansierar dem såsom pensionsfonder och liknande. Det är för att hela krisen är en globaliseringens kris som handlar om att försöka försäkra sig om ett ständigt inflöde av enkla snabba cash med överinvesteringar i fasta värden och outsourceing av produktion till låglöneländer.

Läs: WSJ.com – Europe Stress Tests Left to Investors, bionic turtle – David Harper: Market Risk

Vill även passa på att rekommendera en ordbok för investerare som finns på nätet – InvestorWords.com, Financial Times Lexicon, Svenska Bankföreningen – Finanskrisens termer och ord

Se även – Gunnar Hökmarks blogg: ”Ett verklighetstest när det gäller bankerna”, Tänk(t) om – Lagom luggade banker, Cornucopia – All out, SVD – ”Grönt ljus är stresstestets mardröm”, DI.se, DN – Regeringen försöker dölja ökade inkomstklyftor, DN2, Expressen, Carls konsumentblogg – Matpriserna fortsatte upp – trots krisen, AB – Hushållen klarar inte räntehöjningarna,

Tidigare bloggpost: Gäspigt avstressad stresstest tycket marknaden , EU-bankernas stresstest – Dress for Success?

Se även – Examensarbete – Juridiska fakulteten vid Lunds universitet ht 2009 – Ludvig Frithiof: ”Bankers framtida kapitalreglering – Basel II i den finansiella krisen” , Bankregistret – Bolånetaket 85 % från 1 oktober, Bankföreningens nyhetsbrev 2 – Citat: ”Inom några år ligger bolåneräntorna betydligt högre än idag. Det beror inte enbart på Riksbankens kommande räntehöjningar, utan även på nya regleringar som väsentligt höjer bankernas kostnad för att hålla kapital och stärka likviditeten.” (s 3)

Gäspigt avstressat stresstest tyckte marknaden

Av kommentarerna från marknaden på Financial Times live-chat i samband med CEBS redovisning av resultaten från EU-bankernas stresstest att döma, så anser marknaden att EU och ECB nu visat med vilket förakt de bemöter den, om de med detta avstressade stresstest trodde att marknaden på något sätt skulle vara övertygad.

Särskilt som endast sju av de 91 bankerna underkändes i testet – under brinnande finanskris, med massiv privat skuldsättning och gigantiska åtstramningspaket runt hörnet som för att uttrycka det milt hotar eventuell återhämtning. Inte minst också med tanke på hur lite de sittande högerregeringarn ämnar göra för att få bukt med massarbetslösheten som också kommer att förvärras drastiskt av åtstramningspaketen.

I chattens live-kommentarer pratades även om, att de faktorer som på ett överväldigande sätt brukar påverka bankerna, till skillnad från detta stresstests scenarier som istället kommenterades som ‘underwhelming them’, oftast är de faktorer som kan betraktas som ‘the unknown unknowns’ – en sådan överväldigande faktor var t ex krisen med Lehman Brother’s sub prime loans och vad de utlöste.

I sammanhanget förs ju tankarna osökt också till CDS-handeln, för den vet man ju inte mycket om då den sker över disk och ändå anses vara mycket omfattande. Som jag fattar sägs det heller egentligen inte så mycket om värdepapperiseringar, av vad jan hunnit utläsa i CEBS’ (Committee of European Banking Supervisors) sammanfattning av resultaten av det genomförda stresstestet, mer än att man räknar med att de nya direktiven om ökade kapitalkrav och ”ändamålsenliga belöningsprinciper som inte uppmuntrar till alltför stort risktagande” , CRD II, III och IV skall hålla dem i schack. Detta kan ju dock visa sig svårgörligt, särskilt som värdepapperiseringen tillåts fortsätta:

The macro-economic scenario assumptions were translated, for the banking book exposures (except for securitisation exposures, which were tested with a separate methodology, see Section 4.4), into a set of risk parameters.”

När man sen går till avsnitt 4.4 (s. 21) hittar man alltså bara en knapp halvsida med fyra korta stycken som sammanfattningsvis återger hur dessa högrisktillgångar testats, varav ett behandlar just hur man förlitar sig på de beräknade skyddande effekterna av den nya lagstiftningen CRD II, III och IV som implementeras i EU med början i december 2010:

It should also be noted that the exercise took into account the forthcoming changes in the CRD, notably proposals included in the draft CRD III in relation to the treatment of re-securitisation. For the purpose of the exercise it was assumed that the new amendments would be in place from 31 December 2010 onward.”

I övrigt har de stresstestats genom att man utgått från en värdeminskning, uttryckt i hur de kreditvärderas och

All exposures (traditional and synthetic, as well as liquidity lines on securitisation transactions) for which there was significant risk transfer (in the meaning of the CRD) were included in the scope of the exercise.”

Med anledning av att de nya direktiven CRD II, III och IV baserar sig på ”G20-ländernas åtgärdsprogram” och de flesta verkar eniga om, att mycket lite uppnåddes beträffande reglering av finansmarknaderna vid G20-mötet så blir mitt intryck därför, att man i detta stresstest fortsatt betraktar riskerna med värdepapperisingar och andra högrisktillgångar som tämligen försumbara och på alla sätt hanterliga. Då frågar man sig – är det en riktig bedömning?

Och är det överhuvudtaget rimligt att skattebetalare skall finansiera denna monumentala och permanent utlöst jättefallskarm så att inte bankernas högriskspekulation kraschar dem till konkurser? Priset heter välfärd och trygghet för miljontals människor som tvingas till fattigdom, massarbetslöshet och umbäranden för överskådlig tid på det att oansvariga marknadsaktörer må gå skadeslösa genom den utdragna krisen som vad det verkar mer eller mindre permanentas av en dysfunktionell marknad då den inte regleras. Så även om DN hyllar den sociala utslagningen som Alliansen med sin politik aktivt skapar, så kan vi som inte instämmer nog konstatera att det innebär ett långsiktigt ohållbart styre.

Läs: Committee of European Banking Supervisors (CEBS) – Aggregate outcome of the 2010 EU wide stress test exercise coordinated by CEBS in cooperation with the ECB, Finansinspektionen (Finland) – G20-ländernas åtgärdsprogram: ”Kapitalkraven stramas åt och allt större uppmärksamhet fästs vid ledningens belöningar i Finland och andra EU-länder”

Läs även: AB – Utkastad ur alla system, Helsingborgs Dagblad – Investera i välfärd och skola, AB – Bidragsberoende har ökat under borgarna,  Expressen – Lotta Gröning och Marie Söderkvist frågar ut Maud Olofsson, Lena Sommestad: Okunnigt, DN om fattigdomen!, SVT – Svenska banker klarade stresstest, SVT – Rapport: Banktest ska lugna marknaden, , SVT – 91 europeiska banker har granskats,

Bloggarna: Martin Mobergs blogg, Kaj Raving – Nybro, Peter Andersson – me…, Martin Mobergs blogg, Vikström, Högbergs tankar, Emil Broberg, Ola Möller, Alltid rött alltid r…, PeoWagstrom’s Weblog ,Peter Andersson – me… , Kulturbloggen – DN:s ledare briljerar i konsten att blunda för verkligheten, Min politiska sida, Cornucopia – Stress inför stresstest?, , All out,  Den hälsosamme Ekonomisten – Den stressade bankdirektören, Bättre och bättre dag för dag,